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从上周开始，政策、经济、汇率、地缘环境有望全面快速改善。市场已经从情绪恐慌交易转向基于政策预期的博弈交易。综合修复行情右侧买点已经确定，节奏继续稳健，配置继续以灵活为主。
一方面，从前期的几次约束来看，在政策方面，二十大之后，各部委密集表态，具体的政策图景更加细致清晰；经济上，防疫措施不断细化，更加精准，未来经济恢复可期；汇率上，人民币对美联储加息脱敏，资本外流担忧迅速缓解；从地缘上看，近期密集的外交接触释放出积极信号，地缘政治环境有望迅速改善。另一方面，从投资者的行为特征来看，北方资金流出趋势出现逆转，10月份以来私募活跃持仓维持低位。该市场的特点是活跃的资本定价。私募和交易外资回报是重要的边缘力量。市场目前处于政策驱动的全面修复行情的上半场，预计下半年基本面和估值切换驱动的行情将接力。
至于具体品种的选择，建议关注:①成长性和制造领域，重点关注之前持续调整的半导体和军工中的白马龙头，明年有估值切换的空间；外部科技领域制裁力度加大的环境下自主可控领域的新创；以及标签属性较弱，但估值性价比仍然较高的化工新材料。②医药行业重点关注性价比高的中药、受益于新型医疗基础设施的医疗设备、受益于贴息贷款政策的科研仪器、充分消化估值和政策关注的医疗设备和服务。③二十大后民生优先、就业优先政策推动的职业教育板块。
国泰君安证券:真正的趋势正在形成，寻找制造业“逆流”的力量。
短线交易的保证金好于预期保证金，游击战和运动战要做好；但由于缺乏经济预期和风险偏好的反转因素，指数在“抢利”行情后仍可能出现波动，因此需要提高持仓的灵活性。
真正的趋势正在形成:寻找制造业的“上游”力量，其中中国军事力量集中于优质的科技公司。行业与投资主题:围绕内需“寻找机会”。下一阶段投资重点关注政策供给和利润增长的确定性:1)自主可控和转型升级:军工/通信/计算机(新创)/高端装备(工业装备、能源装备等。)/医疗器械；2)新材料:钢铁、有色、化工等。3)能源安全和粮食安全:煤炭/石油石化/种业。
海通证券:第二波行情有望年内启动，重视经济高增长。
并且估值和基本面指标表明市场处于历史底部，情绪刚刚转向，年内有望启动第二波行情。10月中旬以来，股市结构出现分化，科技50表现较好。数字经济、安全、消费服务板块一片光明，这与政策和预期有关。结合估值、基本面、政策，新行情主线重视经济高增长，如数字经济、新能源链等。
中信证券:底部明确，结构把握。
市场底部信号明显，预计中小板成长风格的延续性较强。从节奏上看，单周底部上涨的5个案例中，都是在接下来的一周继续上涨，在接下来的一周调整，然后恢复上涨，对这种后续节奏有很强的参考意义。
展望后期，22Q2单季利润同比将分三档。未来值得关注的景气方向有:1)有望保持高景气方向:光伏产业链(组件/设备/储能/逆变器)、航空航天设备、生猪养殖、电网；2)景气度有望跃升的方向:风电设备、创新药物、计算机(新创)、电子(含半导体)。
CICC:短期情绪已经修复，增长领域关注结构性机会。
建议关注党的二十大强调的高质量发展方向、第五届中国国际进口博览会(CIIE)中国区领导提出的三大机遇、政策积极发力、持续稳增长、近期美元与人民币汇率单边下调、双边波动、资本市场改革有序推进的影响。
投资者短期情绪已经修复，不排除在内外阶段性因素的扰动下，市场短期走势可能出现反复。投资者预期的持续改善，可能需要更多积极的催化因素，比如前期的政策努力能否更顺畅地传导到实体经济，尤其是国内房地产和消费政策、海外紧缩、地缘政治风险的效应能否明显缓解。从中期来看，中国的内需潜力很大，政策约束相对较少，改革和挖潜的空间很大。只要政策适度发力，从6-12个月的角度来看，市场机会大于风险。
建议:政策支持领域可能仍有相对表现，成长板块关注结构性机会。建议配置仍以低估值、与宏观关联度低，或景气度尚可、政策支持的领域为主。目前成长板块整体预期不低，仓位仍然比较重，系统性配置机会可能仍需观察。要自下而上把握结构性机会，将战略风格切换为增长性机会，需要关注海外通胀和中国的稳定增长。
兴业证券:科技创新有望成为中长期主线。
在近期的市场震荡中，科技已经率先突破，我们认为不仅是阶段性修复，也是新时代的中长期主线方向。1)首先，美债利率最快的上行趋势已经逐渐过去，其对全球市场尤其是科技创新板这样的科技增长板块估值的抑制也有所缓解。2)其次，科创板对近期外资大量流出带来的动荡相对免疫。3)科技创新板业绩增速领先所有A。4)在新时代，科技创新作为最契合政策方向的时代主线之一，有望从今年以“新半军”为代表的先进制造业，蔓延到明年和未来几年的信息技术、生物医药、基础软硬件、数字经济等重点发展领域。科技创新板聚焦电子、电气设备、机械设备、医药、计算机等行业，高度符合政策导向下的产业发展方向。
在结构上，围绕“信任军医”、“新半军”、“新基建”三条修复主线。从更长远的角度来看，我们认为当前的科技创新不仅仅是短期的修复，更是类似于2012年创业板的中长期机会。经过去年下半年以来的系统性调整，随着海外扰动逐渐退去，国内着眼于长期的“国家安全”、“独立”、“高质量发展”，估值和持仓处于底部，我们认为2012年科技创新板或类似创业板将成为a股新周期的主要方向。
安信证券:边际改善、国内替代、数字经济成为核心新方向。
目前维持“稳房地产、稳汇率、稳市场”的基本逻辑，可以用更乐观的态度对待“战术性反弹”。重振内需是必由之路，显然以支撑经济为目的的内需复苏迹象越来越明显。从交易来看，人民币对美元汇率小幅升值，离岸人民币汇率收于7.178。目前基本可以确定7.3-7.4是人民币汇率的顶部，这无疑加强了对a股的支撑，有助于市场提前反映明年上半年GDP的改善过程。
在配置上，流动性逻辑和基本面预期逻辑都存在。对于目前的疫情，再次出现多处局部爆发，经济复苏的坡度在放缓，以支撑经济为目的的内需复苏迹象越来越清晰，有利于市值的估值和恢复。对于目前产业赛道的投资逻辑，目前国内换人和国安市场火热。从市场定价的角度来看，这要么是从需求侧渗透率到供给侧替代率的重要标志，是范式转换下供给侧提供的两个核心新方向:国内替代和数字经济。超级产业:光伏、以计算机(新创)为代表的数字经济、以数控机床、医疗器械、大功率轴承为代表的国产替代、汽车(汽配)、以储能、地产、食品饮料、养殖、石油运输、农化为代表的绿色电力产业链。
广发证券:四季度市场见底，“黎明”不远。
AH股市四季度见底，“黎明”不远了。最近频频出现疫情防控优化边际改善的信号。我们判断，a股反转的两大核心要素之一“国内稳增长预期统一”的信号已经触发，企业盈利将逐步改善。AH股胜算更好，胜率边际提升，行情“黎明”不远。
行业配置:1。“加杠杆”增长和扩散方向；2.疫情防控优化趋势下的修复机会(免税/医疗服务)；3.赔率更好胜率更高的价值(地产龙头/煤炭)。主题是“国家安全”(国产软件/医疗设备)。
TF证券:黎明初现，但隧道很长。核心推荐是国产替代。
天刚亮，但是隧道很长，磨底需要时间。经济磨和指数磨都需要很长时间的等待。
核心推荐偏内需，和经济总量关系不大。关键是国内换人。今年到目前为止，可能这些话题还是有点投机。明年这些真实成果的可能性会提高，主题会转化为主线。
广东证券:底部区域收益大于风险，11月可期。
展望后市，随着外部扰动的边际放缓，中国经济表现出较强的韧性。考虑到当前流动性相对宽松，11月又是重大会议的窗口期，当前a股市场性价比较好，基本面和政策预期是影响后市的重要因素。结合三季报中各行业的表现，我们建议从高景气、高性价比的角度进行布局:
1)性能修复+性价比主线。三季报已披露，关注高景气+高性价比投资机会。通过梳理各行业季度业绩、一致预期利润和估值水平，建议关注农林牧渔、公用事业、社会服务、综合、商业和零售，以及性价比突出的银行、通信、医药生物、家用电器。2)国家安全+自主可控主线的成长机会。目前，我国信息技术和高端装备制造产业链的一些环节仍然受制于人。今年前三季度，中央企业重点投资项目近300个，完成投资超过5000亿元。目前我国对产业链的补链需求大大增加。建议关注高端装备制造的链条补充和新创的国内替代机会。
