北京银行601169：盈利增速回升零售转型推进

报告显示，利润增速回升，零售战略推进，资产质量稳定投资要点概述22Q1北京银行归母净利润同比增长6.6%，增速提高3.1个百分点，与2021年相比，营收增速2.1%，为1.0pc低于2021年，净资产收益率为13.3%，相比之下为—0.2个百分点，ROA为0.95%，同比上升1bp22Q1末，北京银行不良率1.44%，与年初持平拨备覆盖率为212%，较年初上升1个百分点利润增速有所回升①收入端，北京银行22Q1收入增速为2.1%，较2021年下降1.0个百分点，主要是其他非利息增速放缓，较21A下降64个百分点至23%推测企业债投资以配置为主，国债利率下降，其他非利息增速放缓②利润方面，22Q1归属于北京银行的净利润同比增长6.6%，增速较2021年提高3.1个百分点，主要是资产减值贡献增加，22Q1资产减值损失同比—15%，较21A增长10个百分点零售战略推广①零售收入占比提升与21H1相比，21年零售收入占比上升1.7pc，达到28.1%②零售贷款占比上升21年末个人贷款占总贷款的比重较21H1年末上升2pc至35%21年个人贷款增量中，个人经营性贷款和个人消费占71%③财富管理:22Q1收入同比增长36%，增速42pc高于21年，AUM发展迅速22Q1末，北京银行AUM同比增速超过14.9%，较21年末增长约0.7个百分点同时注意到，公司代销保险和私募基金余额较年初分别增长16%和35%私人客户数量快速增长，22Q1达到800户，是去年同期的两倍多展望未来，公司零售业务的快速发展将支撑公司的收入增长资产质量稳定①不良，北京银行22Q1不良率1.44%，与年初持平前瞻指标方面，21世纪末关注率较21世纪末上升52bp至1.48%，逾期率较21世纪末上升19bp至1.75%，不良生产压力加大考虑到不良贷款认定严格，21年末逾期90+偏离度较21H1年末下降18个百分点至64%，不良贷款处置力度加大，资产质量将继续巩固②规定22季度末，北京银行拨备覆盖率为212%，较年初上升1个百分点，保持了良好的风险抵补能力预测与估值:北京银行利润增速回升，零售战略推进，资产质量稳定预计2022—2024年北京银行归母净利润同比增长8.3%/8.9%/9.2%，对应BPS 11.03/11.91/12.87元维持目标价6.16元，对应2022年0.56倍PB当前价格对应2022年PB0.41倍，当前价格空间35%风险:宏观经济失速，不良商品大爆发